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9家央企卖电卖到求救：每度倒贴3毛7，谁把“旱涝保收”做成了赌局
9月30日，国庆前一天，国能、大唐、华能、华润、中广核、中电、华电、国投——9家央企在广西的售电主体，联名向自治区政府递了一份请示。措辞不绕弯子：1到8月全行业累计亏损超20亿，9月单月预计再亏10亿以上，全年可能突破50亿。一位央企售电内部人士跟记者确认了文件真实性，语气很平：不是哭穷，是真扛不住了。
你品一下这个画面：卖电的，求人别让它再卖了。
反常识一：卖电亏钱不稀奇，稀奇的是“锁死价格等着亏”
广西零售侧近80%的合同是固定一口价，签约均价只有0.26元/度。什么意思？售电公司年初就跟工厂把全年价格焊死了，工厂用电成本不随市场波动，风险全留在售电公司自己兜里。
那它们为什么敢签0.26？因为过去三年煤价跌、新能源猛上，现货电价年年走低，山东中午光伏大发时段甚至出现过负电价。行业里形成了一种肌肉记忆：赌现货继续跌，就是稳赢。于是抢客户的价格战打到0.26，长协0.32买进，先亏六分再说——反正现货补回来。
翻译成人话：这不是风险管理，这是把对冲做成了方向性投机。
反常识二：央企求救，本身就是信号弹
很多人对央企的默认印象是“底子厚、扛得住”。但请示里写得很直白：头部售电公司年亏损额是注册资本的5倍，资本金基本耗尽。一家轻资产的售电公司，卖的是服务，承担的是发电成本波动的全部后果——用请示原话说，“有限责任企业承担了发电成本波动的无限责任”。
这不是广西一地的孤例。广东1到6月，298家售电公司累计亏损，占比59.6%，接近六成。区别只在于广西的固定价合同占比更高、现货敞口更大，所以爆得更集中、更响。
反常识三：不是“缺电”，是“缺风险定价”
千亿官网-千亿（中国）一站式服务官网里天天讲保供、讲电网投资、讲算力用电增速接近40%，你会觉得电力系统紧巴巴的。但广西售电的窟窿跟“缺电”没有半毛钱关系——电够用，问题出在中间环节的定价机制上。
发电侧成本涨了，现货价格从4月的0.368元/度爬到9月的0.395元，9月30日当天一度冲到0.633元。但零售侧0.26元的价格焊死在合同里，涨不上去。批零最大倒挂超过0.373元/度，卖一度亏三毛七。一季度146家批发类售电公司营业收入合计是负6.45亿，平均每家亏442万，度电亏2.3分。
说来说去就一句：发电侧已经把价格传到顶了，零售侧还在按三年前的剧本收钱，中间那层没有人兜。
反常识四：一边亏到求救，一边每天上百亿往里砸——这才是真正的张力
你可能会问：既然售电亏成这样，为什么电力投资还在往前铺？
因为账本不一样。2025年全国算力中心用电1700亿度，占全社会用电1.6%，近三年平均增速39.5%。国家能源局的判断是2030年摸到8000亿度左右，占比6%上下。算力设备对电压和频率的容错空间极小，闪一下，损失的不是电费，是数据和设备。雅鲁藏布江下游水电装机约6000万千瓦、年发电近3000亿度，核电“十四五”新核准46台、在运和核准在建总装机已经排到世界第一。
这些投资算的不是“今天插座里有没有电”，算的是五年后算力集群、新工厂、电气化交通同时要电的时候，系统撑不撑得住。售电侧的50亿窟窿和电网侧的上百亿投资，不是矛盾的两件事，是同一张时间表上两个错位的齿轮——一个在为昨天的低价预期买单，一个在为明天的负荷提前量下注。
反常识五：这场亏损里，用户也没“赢”
表面看，签了0.26元一口价的工厂像是捡了便宜。但请示提出的四项纾困措施里，有一条叫“落实零售合同有序解约”。翻译一下：如果大量售电公司真的破产退市，合同履约链条断裂，用户要么被转入高价保底售电，要么面对重新谈判。短期锁死的低价，长期看未必锁得住。
更扎心的是，售电公司本该赚的是服务和风险管理的钱，结果行业把身家押在了一个单边判断上。判断对了，顺周期里人人像股神；判断翻了，没有人手里有缓冲垫。这不是哪一家公司的失误，是一个赛道在低价内卷里把“中间商”做成了“接盘侠”。
广西这50亿的窟窿，你觉得根子在售电公司自己“赌输了”，还是在规则让它们不得不赌？如果你是工厂老板，明年还敢签0.26元的一口价吗？评论区聊聊。
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